美国财政部上调第三季借款预期 预计将超过1万亿美元

　　周一，美国财政部表示，由于7月初政府现金储备偏低，且预计未来几个月现金流入趋于减少，预计将在2025年第三季度（7月至9月）净借入超过1万亿美元。这一数字远高于此前在4月公布的预期值5540亿美元。

　　财政部最新公布的数字为1.007万亿美元的“可流通净借款”（net marketable borrowing），即在偿还即将到期的债务之后需要额外借入的净额。尽管这一数值显著高于原先预期，仍大致符合华尔街分析师的预测。例如，德意志银行曾预计该数字为9600亿美元，摩根大通预估为1.087万亿美元，花旗银行则预测为1.01万亿美元。

　　这是财政部在7月4日的“大而美”法案通过后首次公布的借款计划。该法案将财政部的总借款上限一次性上调了5万亿美元，使财政部能够重新发债筹资。在此之前，由于债务上限限制，财政部主要依靠消耗现有现金储备来维持政府运转。截止7月3日，美国政府的现金储备仅剩3130亿美元，不及去年同期的一半，这也解释了为何财政部需要在短短数月内将借款预期上调4530亿美元。

　　财政部同时预计，2025年第四季度（10月至12月）的净借款将达到5900亿美元，低于第三季度，但依然处于历史高位。这种大规模融资需求凸显出美国政府在偿还现有债务和维持财政开支方面面临的双重压力。

　　曾经被视为例行公事的“融资公告”（refunding announcements），如今已成为华尔街战略家高度关注的焦点事件，甚至被戏称为“财政部策略师的超级碗”。自2023年时任财长耶伦意外宣布大幅提高借款规模，引发10年期与30年期美债收益率飙升后，每一次融资公告都牵动市场神经。

　　本周三，财政部将公布这轮借款的详细结构安排，包括各类国债的发行时间与期限分布。这一细节决定将深刻影响债券市场走势。

　　市场普遍预期，财政部将在保持长期债券（如10年、20年、30年期）发行量不变的同时，加大短期国库券的销售力度。此举虽有助于避免锁定当前高利率的长期债务，但也意味着政府面临更大的短期利率波动风险。若通胀或联邦基金利率再次上行，市场势必要求更高的回报，从而推高政府的借贷成本。

　　另一方面，维持长期债务发行稳定有助于财政部“拖时间”，等待美联储未来降息后再发新债，从而锁定较低融资成本。但这也存在不确定性：即使美联储降息，长期利率不一定同步下降，政府仍可能面临高企的融资支出。

　　特朗普政府推动的减税政策意味着联邦政府税收减少，对财政收入构成长期压力。尽管近期关税收入大幅增长（6月关税收入为270亿美元，同比激增302%），部分缓解财政压力，但由于各国贸易协议仍在变动，关税收入能否持续保持高位仍存疑。