美联储何以不暂停加息

　　上周，美联储宣布再次加息25个基点。美联储主席鲍威尔告诉媒体，鉴于银行业危机，美联储曾考虑暂停加息，但最终由于中期通胀数据和劳动力市场强劲而一致批准加息。

　　自3月上旬硅谷银行遭遇储户挤兑被迫宣布倒闭以来，市场就高度关注美联储将如何平衡抑制通胀和避免金融市场大幅波动，甚至有分析认为美联储或将停止加息。事实上，美联储虽然表达了对银行倒闭的关注，在议息报告中删除了“持续加息”的表述，但无“动摇”地坚持“对抗通胀远未结束”。

　　自2021年以来，美国通胀率升至40多年来的高位。为对抗通胀，从2022年3月开始，美联储已加息9次，累计475个基点，联邦基金利率冲高至2007年10月以来的新高，逼近2008年金融危机时期的历史高点。

　　连续加息打压下，美国通胀率虽连续8个月下降，但通胀水平依旧高企。2023年2月，全美CPI同比增长6%，距离美联储2%的通胀目标相去甚远。

　　自1977年《联邦储备法》修改以来，“促进稳定的价格和充分就业”就是美联储的核心使命。通胀依旧汹涌的压力下，独立性较强的美联储没有理由放弃使命。

　　同时，这次硅谷银行倒闭等和2008年次级债导致的系统性危机不同。硅谷银行和第一共和银行遭遇挤兑，主要是因为持有太多的美债，而美债目前的收益率难以冲抵给储户的利率，导致短期流动性枯竭，但其资产本身并无本质性变化。

　　此外，目前出问题的几家银行在美国都只是中小银行，其资产总量加起来也仅相当于头部银行资产的零头。基于上述原因，硅谷银行等出现问题后，还未等美联储出手，美国一些大型银行就自愿向第一共和银行存入数百亿美元以支持其流动性，匹兹堡国民银行也表示愿意收购第一共和银行。

　　至于科技企业朋友圈更广的硅谷银行，早就传出多位大佬想收购的意愿。而被这波加息潮波及的欧洲金融机构，如瑞信银行已经被同城兄弟瑞银收购，说明金融界硅谷银行倒闭的风险级别已形成共识，并无恐慌。当然，这一系列事件的最终结果仍待时间观察。