非农虽提振市场降息预期，但延迟降息才是真相

　　就在几周前，多数经济学家还认为12月降息几乎是板上钉钉。但随着美国最新政府数据显示9月就业增长稳健，如今许多预测者认为，美联储在下个月的决策会议上很可能推迟降息。

　　金融数据公司FactSet调查的经济学家表示，美联储降息概率已从10月中旬的97%降至目前的22%。而根据30天期联邦基金期货价格变动预测利率的CME Fedwatch工具显示，降息几率略高，约为41%。

　　华尔街经济学家与交易员普遍预计，在12月10日的下次议息决议中，美联储将维持利率不变。这意味着在9月和10月连续两次降息后，美联储近期推动贷款利率下行的行动将暂告段落。

　　由于政府停摆导致联邦经济数据经历了六周空窗期，市场对美联储后续降息的预期随之转变，这段数据空白期也影响了美联储判断关键经济趋势的能力。上月美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾警示称，12月降息并非“既定结局”，并指出就业市场仍保持稳固态势。

　　若美联储官员判定就业市场及整体经济增长面临停滞风险，则更可能下调基准联邦基金利率——即银行间短期拆借利率。但周四（11月20日）公布的就业数据表明，9月美国企业仍保持着稳健的招聘节奏。

　　经济学家普雷斯顿·考德威尔周四表示：“鉴于今日公布的数据并未如预期般糟糕，加之美联储近期释放的鹰派信号，确实看来美联储将暂缓12月的降息行动。”

　　他补充道：“但劳动力市场的下行趋势仍未扭转，若今年12月未能实施降息，我们预计美联储将在2026年1月的下次会议上重启降息。”

　　目前联邦基金利率维持在3.75%至4%的区间。若美联储决定在2026年放缓降息步伐，住房及汽车贷款成本可能持续高企。民意调查显示，不断攀升的抵押贷款利率和汽车贷款正加剧多数美国民众“生活成本依然过高”的切身感受。

　　复杂的经济图景

　　美联储肩负着所谓的“双重使命”，要求货币政策制定者同时稳定通胀和就业。美联储在今年秋季两次降息时，均提及劳动力市场放缓这一理由。

　　但周四发布的最新非农数据显示，9月美国雇主新增招聘11.9万人——超过多数经济学家预测值的两倍。失业率从4.3%微升至4.4%，创下2021年10月以来最高水平。经济学家指出，失业率上升表明更多民众正重新进入劳动力市场寻找工作。

　　与此同时，通胀水平正逐步攀升，9月年化通胀率已达3%。这给美联储带来遏制物价螺旋上涨的压力，部分政策制定者已对持续通胀表示担忧。

　　由于缺乏更新的官方数据，这幅错综复杂的经济图景更显扑朔迷离。劳工统计局本周宣布，将把10月部分就业数据合并至11月报告，该报告定于12月16日美联储下次议息会议后发布。

　　经济策略师艾伦·曾特纳表示：“9月非农数据虽超预期，但就美联储12月利率决策而言，10月数据才是关键。由于这部分数据将推迟至联邦公开市场委员会会议后发布，美联储的降息路径面临更多不确定性。”

　　她补充道：“总体而言，现有经济数据支持12月降息，但考虑到美联储的审慎倾向，决策者可能会选择等待掌握更多数据后再做决断。”

　　对美元潜在影响分析

　　就业市场稳健、通胀仍有压力、美联储表态偏鹰、市场预期转向推迟降息——共同构成了一个对美元非常有利的环境。美元指数很可能因此获得支撑。

　　周五美元指数于100.15附近震荡，稳居100关键整数关口上方，此前曾五个交易日上涨，目前处于近半年高点附近下方震荡。