债市“冷静”面对上限之争 投资者押注美国不会违约

　　随着参议院就特朗普总统提出的5万亿美元债务上限上调方案艰难过关，市场对该法案能否在众议院顺利通过也似乎不以为意。尽管若不及时上调债务上限、偿还联邦债务面临断供风险，债市可能引发“灾难性”连锁反应，债券交易员依旧保持从容。

　　一般而言，若美国政府真的未能偿付到期债务，必将严重动摇全球最大债市的投资者信心，令美债价格腰斩，进而扰乱全球金融市场。但债市人士普遍认为，美国拥有自主货币发行权，若必要可印钞“补缺口”，因而对政治角力牵动美国偿债能力的担忧远不如直觉那般严重。

　　摩根大通策略师Jay Barry与BMO Capital Markets的Ian Lyngen均预估，美国财政部在新一轮上调前仍有足够缓冲期。Barry将所谓的“X日”（即耗尽特殊会计手段前的最后时点）定在9月2日，Lyngen则认为是9月中旬。与此同时，税收入账保持强劲，截至目前财政账户余额达3，048.41亿美元，略高于预期，这也为国会让步争取了更多时间。

　　利率方面，6月份十年期美债收益率下跌0.191个百分点，主要因债券价格出现普遍上涨。尽管如此，市场并非全无顾虑。美国财长Bessent曾警告称，美债借款空间或在8月就见顶，比多数乐观预估提前一个月；BNY美洲区宏观策略师John Velis指出，部分到期于8月19日及前后日期的国库券因违约风险偏好降低而价格走软。Barry也曾预测，随着“X日”临近，这类短期国库券的“踩踏”现象或将加剧。

　　另一个令市场焦虑的因素，是国会历来习惯在最后关头才敲定债务上限方案。与此同时，外资对美债的配置意愿也出现松动，外资持有美债规模已从去年夏季的8.3万亿美元升至9.013万亿美元，占比达31.5%。尽管如此，市场仍认为短期违约风险可控。截至目前，十年期美债收益率与参议院表决前大致持平。