欧洲央行有望打响主要央行“降息第一枪”

　　尽管欧元区5月CPI数据尚未出炉，但欧洲央行6月降息已经基本板上钉钉。

　　当地时间5月27日，欧洲央行首席经济学家莱恩（Philip Lane）表示，6月降息一事似乎已经没有悬念了，欧洲央行将于下月开始降息，“除非出现重大意外，否则目前我们看到的情况足以解除最高级别的限制。”

　　6月降息在欧洲央行内部基本没有异议。欧洲央行行长拉加德也坦言，由于消费者价格快速增长的趋势目前已经基本得到遏制，下个月可能会降息。“我非常有信心，我们已经控制住了通胀。我们对明年和后年的预测即使没有达到目标，也非常接近目标。所以，我相信我们已经进入了物价受控阶段。”

　　中国银行研究院研究员曹鸿宇向21世纪经济报道记者分析称，近期欧元区通胀持续降温，一季度经济增速虽然好于预期，但增速依然疲软，且主要由服务部门驱动，制造业表现持续低迷，制造业PMI长期处在荣枯线以下。经济和通胀表现凸显了欧元区较早启动降息、助推经济回暖的必要性。此前，瑞士、瑞典、匈牙利和捷克等欧洲国家央行已相继启动降息，欧元区将有很大概率在6月启动降息。

　　对于未来而言，尽管欧洲央行6月降息几成定局，但之后的货币政策仍未明朗，前方的路仍不轻松。

　　欧洲央行降息第一枪？

　　在美联储、英国央行等6月降息无望之际，欧洲央行或将打响主要央行降息第一枪。

　　欧洲央行为何计划在主要央行中率先降息？曹鸿宇表示，横向对比其他主要发达经济体，当前欧元区通胀水平最低，下行趋势也最明显，这为欧洲央行率先启动降息创造了条件。相较之下，美国经济表现较为活跃，一季度经济增速并未明显放缓，同时仍受困于“二次通胀”威胁，美联储不得不暂缓降息步伐。

　　欧盟统计局数据显示，欧元区4月年通胀率为2.4%，剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为2.7%。随着欧元区的通货膨胀已经得到遏制，一众欧洲央行官员相继发声，称6月降息的时机已经成熟。

　　莱恩表示，虽然紧缩周期对经济活动的影响可能在今年年初达到了最大水平，但基于模型的分析显示，对通胀的大部分影响相对后置，预计在未来一段时间内仍将产生大量传导效应。

　　对比之下，在近期一系列数据的冲击下，美联储最早也要等到9月才会降息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，政策制定者应该花时间监测通胀是否放缓到足以保证降息的程度。“今年年初，通胀出现了横向波动，这让我思考了一些问题：通胀放缓的过程是否在继续？现在下结论还为时过早，我们需要拭目以待，以获得更多的信心。”

　　经济因素也是欧洲央行降息的因素。牛津经济研究院高级经济学家Tomas Dvorak对21世纪经济报道记者表示，紧缩货币政策是阻止消费者松绑钱包的关键因素。欧元区家庭储蓄率已稳定在比疫情前高约3个百分点的水平。在近十年的零利率之后，家庭存款的利息率约为3.5%，通胀的缓和使其更具吸引力。

　　与此同时，Dvorak也表示，虽然欧元区消费复苏的启动时间有所推迟，但消费复苏脱轨的风险相对较低，即使起步缓慢，也不太可能让反弹偏离轨道，再加上下半年消费有可能实现弥补性增长，预计2024年欧元区私人消费总体将增长1.2%。这一预期建立在实际收入恢复增长的基础上，通胀缓解、名义收入强劲增长以及劳动力市场的韧性提供了支撑。

　　相比之下，美国经济比欧元区强劲。卡什卡利表示，去年年底前，大多数人认为美国会陷入衰退，但事实并非如此。相反，经济取得了非常强劲的增长。“美国消费保持着惊人的韧性，房地产市场也保持着韧性。因此，目前没有必要急于降息，我们应该慢慢来，把事情做好。”