若美联储缓慢变鹰，美债收益率将维持在低位

　　美国银行的分析师Ralph Axel周二在致客户的一份报告中写道，鉴于美联储的新政策框架，当美国10年期国债收益率接近1.5%时，多头就会大量涌现。目前的10年期收益率在1.28%左右，低于今年0.905%-1.774%区间的中枢水平。

　　Axel表示，在美联储的灵活平均通胀目标框架之下：

　　“美联储较大概率将长期按兵不动，甚至在没有衰退威胁情况下降息。考虑到全球通缩压力，10年期美债收益率可以合理地保持非常低水平，并且可能在整个经济复苏阶段都处于非常低位置。”

　　美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的评论显示，从12个月滚动平均水平来看，美联储预计通胀率将保持低于2%，这将淡化市场对加息的预期，目前市场预期加息周期的峰值比之前的周期低约50个基点。他写道：

　　“这意味着10年期国债收益率峰值将低于2015-18年周期的高点3.2%，与1990年代中期类似。只要美联储坚持新政策框架并且反通胀力量保持不变，就可以对美债实施‘逢低买入’策略。”

　　然而，不加息不代表美联储不会缩债。

　　上周那场央行年会更是加深了这种预期，市场押注到2021年底，即使美联储短期内不会加息，为了打击通胀，也可能会缩减月度债券购买规模。NYSE首席固定收益策略师琼斯（KathyJones）认为，将美债收益率推高才能更好地反映美国经济的增长，而缩减购债规模，只会让美债收益率长期保持在低位。琼斯接受外媒采访时说道：

　　“缩减速度越慢，收益率就越高。原因是，缩减购债规模是收紧政策、减少流动性、放缓增长、总需求和通胀的第一步。因此，如果美联储采取非常缓慢的措施，对通胀增长的长期预期就会保持在较高水平。”

　　她表示，现在认为美联储政策落后于形势还过早。白宫刺激经济的措施可以提振股市，与过去几十年相比，“财政政策是这个市场最大的游戏规则改变者”